Banca Argentina: ¿Despegue de la Rentabilidad? Análisis y Potencial de Acciones en la Mira de la City
Allaria actualizó sus proyecciones para las acciones de los principales bancos argentinos (Galicia, Supervielle, BBVA y Macro), manteniendo recomendaciones de "comprar" a pesar del aumento de la mora y la lenta recuperación del crédito en pesos. Los bancos mostraron mejoras en el primer trimestre de 2026 debido a menores costos de fondeo y tasas más estables, y se espera que alcancen un ROE del 13% en 2027. Grupo Financiero Galicia y Supervielle destacan con potenciales de suba superiores al 80%, impulsados por la expectativa de una normalización de la rentabilidad que el mercado aún no descuenta completamente.
Banca Argentina: ¿Despegue de la Rentabilidad? Análisis y Potencial de Acciones en la Mira de la City
El sector bancario argentino ha vuelto a captar la atención de los inversores, con el primer trimestre de 2026 mostrando una recuperación prometedora respecto al cierre del año anterior. Factores como la reducción del costo de fondeo y la estabilización de las tasas han contribuido a una mejora en los resultados. Sin embargo, este panorama no está exento de desafíos, ya que se observa un avance de la mora, un crecimiento moderado del crédito en pesos y proyecciones cautelosas para lo que resta del año. En este contexto, Allaria, una de las principales casas de bolsa de la City, ha actualizado su análisis sobre cuatro de los actores más relevantes del mercado local: Banco Macro (BMA), Grupo Financiero Galicia (GGAL), BBVA Argentina (BBAR) y Grupo Supervielle (SUPV), manteniendo una recomendación de 'comprar' para todas ellas, pero con retornos esperados ajustados a las cotizaciones actuales.
Contexto Macroeconómico y Financiero: Luces y Sombras del Primer Trimestre
El arranque de 2026 trajo un respiro para los bancos argentinos. Tras un cierre de 2025 complejo, marcado por presiones sobre los márgenes, elevados cargos por incobrabilidad y procesos de reorganización que impactaron en la rentabilidad, el primer trimestre mostró una mejora secuencial. Esta recuperación se explica, en gran medida, por el reacomodamiento de las tasas de interés y una disminución en el costo de fondeo, aliviando la presión sobre los márgenes financieros. No obstante, el negocio bancario aún no logra recuperar el dinamismo deseado en moneda local. Allaria destaca que los préstamos al sector privado en pesos experimentaron una caída real del 4% en el trimestre, con bajas en líneas clave como adelantos, prendarios y tarjetas de crédito. La única excepción fue la línea de créditos hipotecarios, que mostró un crecimiento real del 3,5%, aunque partiendo de una base aún modesta dentro del sistema.
La dinámica en dólares presentó un contraste. Los préstamos privados en moneda extranjera crecieron un robusto 12,5% en su divisa de origen, llegando a representar el 24% del total de préstamos privados del sistema. Este crecimiento en moneda dura se erige como un pilar de sostenimiento para el negocio, aunque no logra compensar por completo la persistente debilidad del crédito en pesos, especialmente en el segmento minorista. Aquí, la prudencia bancaria se mantiene elevada debido al deterioro de la mora, que sigue siendo una preocupación central para la estabilidad del sector.
Radiografía del Crédito y Depósitos
La composición de los depósitos también experimentó cambios significativos. Los depósitos en pesos retrocedieron un 5,4% real durante el trimestre. A pesar de esto, los plazos fijos registraron un crecimiento del 3,4%, mientras que las cuentas a la vista sufrieron una marcada caída. Esta modificación en la estructura de fondeo implica que los bancos dependen cada vez más de recursos remunerados y menos de saldos baratos, lo que podría limitar la expansión de los márgenes si la demanda de crédito no se acelera. En el ámbito de los depósitos en dólares, la tendencia fue diferente: avanzaron un 6,3%, alcanzando el nivel más alto desde el inicio del registro del bróker. Esta recomposición en moneda dura es un factor positivo para el sistema financiero, si bien el verdadero salto en la rentabilidad estará ligado a la capacidad de que el crédito en pesos retome su crecimiento sin que ello derive en una nueva escalada de los problemas de incobrabilidad.
Análisis por Entidad Bancaria: Potenciales y Desafíos Específicos
Allaria estima que, con la ejecución de eficiencias, tasas más estables, menor inflación y una mejora gradual en la calidad de las carteras, los bancos podrían alcanzar un Retorno sobre Patrimonio (ROE) promedio cercano al 13% el próximo año, un nivel significativamente superior al observado en 2025 y a principios de 2026. A continuación, un desglose de las proyecciones individuales:
Grupo Financiero Galicia (GGAL): El Mayor Potencial con el Desafío de Naranja X
Grupo Financiero Galicia se posiciona como el papel con el mayor potencial de revalorización, estimado en un 82,7%, con un precio objetivo de $15.000 frente a su cotización actual de $8.210. Este optimismo se fundamenta en la expectativa de que el grupo materialice las eficiencias derivadas de la integración con HSBC y mejore su rentabilidad en 2026 y 2027. Si bien el holding revirtió las pérdidas del cuarto trimestre de 2025 para registrar una ganancia de $66.488 millones en el primer trimestre, su ROE del 3,2% sigue siendo bajo. La principal preocupación reside en Naranja X, que reportó una pérdida de $18.638 millones y una mora del 16,9%, un nivel que el mercado penaliza y explica la disparidad entre su potencial y la valoración actual.
Grupo Supervielle (SUPV): Una Apuesta de Alto Retorno con Exigencia Operativa
Supervielle presenta el segundo mayor potencial, con una suba estimada del 80,6%, desde los $3.267,50 hasta un objetivo de $5.900. Este alto retorno refleja que el mercado ha castigado más al banco debido a un historial reciente de pérdidas y cargos extraordinarios. El grupo registró una pérdida de $17.061 millones en el primer trimestre, aunque esta incluyó un cargo extraordinario de $36.565 millones por retiros voluntarios. Sin este impacto, la entidad habría reportado ganancias. La mora se situó en el 5,6%, con una cobertura del 104%. Allaria proyecta una recuperación del ROE al 13,1% en 2027, lo que justifica el elevado potencial, pero la ejecución operativa y la consolidación de ganancias sostenidas serán clave para convencer al mercado.
BBVA Argentina (BBAR): Sólido Resultado Trimestral Bajo la Lupa del Mercado
BBVA Argentina reportó una ganancia de $85.224 millones en el primer trimestre, un avance del 31,2% intertrimestral, alcanzando un ROE del 8,3%. Aunque superó las expectativas de Allaria, la calidad de su cartera requiere atención. La mora escaló del 4,2% al 5,6%, impulsada por el deterioro en la cartera minorista (del 7% al 9,7%). Adicionalmente, la cobertura de previsiones descendió al 88,4%, quedando por debajo de sus pares Macro y Supervielle. Con un potencial del 50,2% (target de $15.500 desde $10.320), BBVA deberá demostrar que puede estabilizar la mora sin requerir un aumento significativo de las previsiones para consolidar su trayectoria.
Banco Macro (BMA): Solidez y Cobertura, un Potencial más Moderado
Banco Macro se destaca por la solidez de su cartera y la mejor cobertura del grupo, con previsiones equivalentes al 110% de la cartera irregular. La entidad obtuvo una ganancia de $139.758 millones en el primer trimestre, con un ROE del 10%. Aunque su mora aumentó al 5,4%, su posición defensiva la distingue. Su potencial de suba es del 48,5% (target de $22.000 desde $14.810), el menor dentro del grupo, pero su atractivo radica en la combinación de una mejora de rentabilidad con una posición más robusta en calidad de crédito y cobertura, un factor valorado en momentos de diferenciación de mercado.
Perspectivas de Rentabilidad y Valoración Futura
La metodología de Allaria para valorar los bancos considera múltiplos de valor libro, más allá de las ganancias de corto plazo. Actualmente, los bancos argentinos cubiertos cotizan, en promedio, a 1,25 veces su valor libro actual, cifra que disminuye a 1,09 veces el valor libro estimado para 2026 y a 0,81 veces el estimado para 2027. Los precios objetivo del bróker para fines de 2026 implican, en promedio, 1,5 veces el valor libro de 2027 y 12 veces las ganancias estimadas para ese mismo año. Esta disparidad sugiere que el mercado aún no internaliza completamente la normalización de la rentabilidad proyectada para el próximo año. Se espera que Macro alcance un ROE del 13,1% en 2027, Galicia el 14,3%, BBVA Argentina el 13,2% y Supervielle el 13,1%. La magnitud de estas mejoras subraya el optimismo del informe, pero también impone una alta exigencia en el desempeño de los balances en los trimestres venideros.
En síntesis, el sector bancario argentino se encuentra en un punto de inflexión. Si bien persisten desafíos relacionados con la calidad de cartera y el crecimiento del crédito en pesos, el primer trimestre de 2026 ha sentado las bases para una recuperación. Los analistas apuestan por una significativa mejora de la rentabilidad en el mediano plazo, lo que sugiere un considerable potencial de revalorización para las acciones bancarias, siempre y cuando las entidades logren gestionar eficazmente sus riesgos operativos y adapten sus estrategias a un entorno macroeconómico en evolución.