BCRA Acelera Compras de Dólares: Entre el Optimismo de Caputo y las Dudas del Mercado
El Banco Central de Argentina (BCRA) ha acelerado sus compras de dólares, superando las metas del FMI para 2026 antes de tiempo. Sin embargo, persisten dudas en el mercado sobre la ambiciosa proyección del ministro Luis Caputo de alcanzar casi 20.000 millones de dólares en reservas para fin de año, un objetivo que requeriría una acumulación de 5.000 millones en los próximos tres meses, en un período de estacionalidad desfavorable.
El Banco Central de la República Argentina (BCRA) ha mostrado una notable aceleración en la adquisición de dólares en el mercado de cambios durante los últimos días, marcando un repunte significativo tras un período de compras modestas. Entre martes y jueves, la autoridad monetaria logró acumular más de 320 millones de dólares, una cifra que, aunque distante de los volúmenes observados en el primer semestre del año, representa una mejora sustancial respecto a los bajos registros de agosto y septiembre.
Un Repunte Inesperado y sus Implicancias
El inesperado incremento en las compras, especialmente los 160 millones de dólares del miércoles y los casi 95 millones del jueves, ha generado interrogantes en la plaza financiera local. Estas cifras contrastan fuertemente con las operaciones diarias a menudo inferiores a los 10 millones de dólares observadas durante gran parte del mes, e incluso con dos jornadas de saldo cero en septiembre.
Los operadores del mercado barajan diversas explicaciones para este súbito repunte. Una de las teorías más difundidas apunta a la liquidación de divisas provenientes de emisiones de deuda en el exterior por parte de empresas o provincias. Se especuló con la posibilidad de que la provincia de San Juan, tras captar 600 millones de dólares en Nueva York, estuviera detrás de parte de estas liquidaciones, aunque otros analistas consideran que aún es temprano para ello, inclinándose por operaciones corporativas. Gabriel Caamaño, director de Outlier, sugiere que una porción considerable de la compra se habría realizado “en bloque” y fuera del mercado de cambios tradicional, indicando una operación pactada directamente entre el ofertante y el BCRA. Caamaño también apunta a una recurrente aceleración de compras por parte del Central hacia fines de mes.
Tomás Sisto Bourel, analista de Fortress Capital, añade otro factor: durante gran parte de septiembre, bancos y exportadores acumularon divisas y vendieron instrumentos dólar linked. Al agotarse su stock de títulos, se vieron obligados a vender dólares en el mercado de cambios para afrontar compromisos en pesos, una oportunidad que el BCRA habría aprovechado para posicionarse como principal comprador.
Perspectivas para Octubre y el Desafío de las Reservas
Las proyecciones para las compras de dólares del BCRA en octubre presentan una división entre los analistas. Mientras algunos ven las recientes operaciones como coyunturales, anticipando un retorno a un ritmo más bajo, una mayoría prevé cierta aceleración este mes. Esta expectativa se sustenta en la "seguidilla" de emisiones de títulos de deuda en dólares que se han concretado en los meses previos, impulsadas por el "shock de confianza" post-PASO tras el triunfo electoral de Javier Milei. Septiembre fue el segundo mes con mayor monto emitido en títulos de deuda en dólares desde noviembre, alcanzando casi 3.200 millones de dólares entre el mercado local y el exterior. Aunque no todo este monto ingresará al mercado de cambios, se espera que una parte lo haga, contribuyendo a la oferta de divisas y posibilitando más compras "en bloque" en las próximas semanas.
No obstante, superar los registros de septiembre, que fue el mes más débil en compras de reservas desde el inicio del programa de recomposición, no representa un gran desafío. Los datos históricos del año reflejan una clara desaceleración en los últimos meses:
- Enero: u$s1.158 millones
- Febrero: u$s1.555 millones
- Marzo: u$s1.670 millones
- Abril: u$s2.770 millones
- Mayo: u$s2.601 millones
- Junio: u$s1.418 millones
- Julio: u$s2.163 millones
- Agosto: u$s768 millones
- Septiembre: u$s473 millones
La Ambitaria Meta de Caputo y el Escepticismo del Mercado
El ministro de Economía, Luis Caputo, ha fijado una ambiciosa meta de acumulación de reservas para 2026, proyectando alcanzar los 19.400 millones de dólares. Con el BCRA acumulando más de 14.500 millones de dólares en compras en lo que va del año, la autoridad monetaria ya ha superado significativamente la meta de 10.000 millones de dólares establecida por el Fondo Monetario Internacional (FMI) para todo el año. Este logro, alcanzado antes de la mitad del año, ha sido notable y excede incluso las proyecciones más optimistas del propio equipo económico del gobierno, que inicialmente barajaba una cifra de 17.000 millones de dólares.
Sin embargo, la distancia hasta la nueva proyección de Caputo –unos 5.000 millones de dólares a ser conseguidos en apenas tres meses y en un trimestre tradicionalmente desfavorable por estacionalidad– genera escepticismo en el mercado. Para Caamaño, la proyección es "optimista" y su cumplimiento dependerá crucialmente de la liquidación de la cosecha fina a fin de año y de la evolución de los precios internacionales de los granos y del petróleo. Martín Genero, de Clave Bursátil, también considera la proyección exigente, aunque no imposible, dadas las liquidaciones de títulos de deuda en dólares y las buenas expectativas para las exportaciones de trigo en diciembre.
En síntesis, si bien el BCRA ha demostrado una capacidad sorprendente para recomponer reservas superando las expectativas iniciales del FMI, el camino hacia la meta de Caputo de casi 20.000 millones de dólares se presenta como un desafío considerable. La dinámica de las emisiones de deuda, las operaciones corporativas y la evolución del sector agroexportador serán determinantes en los próximos meses para calibrar si el optimismo oficial puede materializarse en una acumulación récord de reservas.