Grupo Galicia: Navegando la Morosidad en un Contexto Económico Desafiante
Grupo Financiero Galicia (GGAL) anunció una demora de un trimestre en la estabilización de su morosidad, alcanzando un pico del 8,3% en el segundo trimestre, aunque prevé una disminución al 6,3% para fin de año y mejoras en Naranja X. La entidad ajustó sus proyecciones de crecimiento de préstamos a 10-15%, priorizando créditos en dólares para sectores como petróleo y gas, ante la lenta demanda en pesos. Con una ambición de ROE del 15% para 2027 y una eficiencia optimizada, Galicia busca impulsar la rentabilidad a través del crecimiento del balance y una gestión de riesgo eficiente, a pesar de las inquietudes de los analistas sobre la dependencia de tesorería y la sostenibilidad de los márgenes en un contexto macroeconómico que exige cautela y ajustes estratégicos.
Buenos Aires – Grupo Financiero Galicia (GGAL) ha presentado sus resultados trimestrales, revelando una compleja interacción entre desafíos crediticios y ajustes estratégicos en un panorama económico argentino aún incierto. Si bien la entidad proyecta una mejora gradual, la estabilización de la morosidad, un indicador crucial de la salud crediticia, se ha demorado un trimestre más de lo previsto inicialmente, recalibrando las expectativas del mercado.
La Demora en la Estabilización de la Morosidad
Gonzalo Fernández Covaro, CFO de Grupo Galicia, comunicó que el pico de préstamos en situación irregular (NPL, por sus siglas en inglés) se ha manifestado en el segundo trimestre, posponiendo la esperada estabilización. El ratio de NPL sobre el financiamiento total de Banco Galicia alcanzó el 8,3% al cierre del segundo trimestre, un incremento de 60 puntos básicos respecto al 7,7% del primer trimestre de 2026. Esta cifra, aunque superior a las proyecciones anteriores, viene acompañada de señales esperanzadoras.
La fintech del holding, Naranja X, también enfrenta retos en su cartera, con una morosidad cercana al 20%. Sin embargo, se anticipa una reducción a un rango del 16%-17% para fin de año, con una cobertura que volvería al 100%. Para el banco principal, las previsiones son más optimistas a corto plazo: se espera una leve disminución del ratio de morosidad en el tercer trimestre y una consolidación en torno al 6,3% para el cierre de 2026. Paralelamente, el costo de riesgo, actualmente en 9,3%, debería ajustarse a la baja, llegando a un 8,3% en el transcurso del año, lo que implicaría una gestión más eficiente del riesgo crediticio.
Es importante destacar que, a pesar del retraso en la estabilización, las previsiones por pérdidas crediticias disminuyeron un 8% con respecto al trimestre anterior, y la cobertura con previsiones aumentó del 91,4% al 92,8%. Esto sugiere que, si bien la morosidad se ha estancado temporalmente, la entidad ha fortalecido su capacidad para absorber posibles impactos.
Estrategia de Crecimiento: Foco en Dólares y Sectores Clave
Las proyecciones de crecimiento de los préstamos han sido revisadas a la baja, situándose entre el 10% y el 15%. Este crecimiento, según lo indicado por el management y analizado por firmas como Delphos Investment, provendrá mayormente de los créditos en dólares. La estrategia de Galicia se enfoca en nichos específicos, priorizando el sector de petróleo y gas, así como el financiamiento para grupos involucrados en las privatizaciones de empresas estatales. Este movimiento estratégico busca capitalizar oportunidades en áreas con mayor estabilidad y potencial de crecimiento en un contexto macroeconómico volátil.
En contraste, el crecimiento de los préstamos en pesos se anticipa real bajo, con un modesto aumento del 4%-5% en préstamos personales durante el semestre. La demanda comercial en pesos sigue siendo lenta, y la entidad mantiene una originación de créditos al consumo más estricta. Esta segmentación refleja una política prudencial, buscando mitigar riesgos mientras se impulsa la expansión en segmentos de mayor resiliencia.
Delphos Investment también señaló que el costo de fondeo se ajustó a la baja más rápido que el rendimiento de los activos, y el costo de riesgo continuó cediendo, lo que contribuye positivamente a los márgenes operativos del banco.
Rentabilidad, Eficiencia y Metas a Largo Plazo
En términos de rentabilidad, Grupo Galicia proyecta un retorno sobre el patrimonio (ROE) de alrededor del 10% para el año, con una salida cercana al 12% en el cuarto trimestre. Las aspiraciones a más largo plazo son ambiciosas, apuntando a un ROE del 15% para 2027 y un objetivo de largo plazo del 15%-20%, con una eficiencia del 37%-38%. Para lograr esto, la palanca de crecimiento ya no provendrá principalmente de los márgenes, sino de:
- El crecimiento balanceado del balance.
- Un menor costo de riesgo.
- Una mayor eficiencia operativa.
Se espera que la eficiencia general se mantenga por debajo del 40%, un signo de buena gestión de costos. La entidad también prevé un crecimiento del 10% en depósitos y un sólido ratio de capital de entre el 24% y el 25% al cierre del año, lo que refuerza su solidez financiera.
Inquietudes de los Analistas y el Contexto Macroeconómico
Los analistas han expresado ciertas inquietudes durante la conferencia. Entre ellas, se destaca la dependencia del resultado respecto de la tesorería en momentos de crédito lento, la sostenibilidad del margen una vez que el pasivo ya ajustó y un ROE que aún se mantiene por debajo del costo de capital, a pesar de los crecientes ratios de capital. También generó preguntas el rápido crecimiento de la cartera en dólares, que pasó de un cuarto a un tercio del total en un año, si bien la gerencia aclaró que el límite no es de cartera sino de liquidez, la cual mantienen entre el 40% y el 50%, y que el crecimiento se apoya en depósitos en dólares y papeles comerciales, con una parte significativa en prefinanciación de exportaciones a corto plazo.
Las proyecciones macroeconómicas internas de Galicia para 2026 contemplan una inflación del 29% y un crecimiento del PBI del 2,6%, supuestos que son clave para la evolución de sus variables financieras. En un plano más amplio, la entidad celebra el nuevo esquema hipotecario anunciado y observa que la volatilidad electoral se mantiene contenida por las reservas del Banco Central. Sin embargo, no dejan de señalar la carga que representan impuestos como ingresos brutos y el IVA sobre los intereses, aspectos que consideran deberían ser corregidos para fomentar un entorno más favorable a la expansión crediticia.
En síntesis, Grupo Galicia se encuentra en un proceso de ajuste y redefinición estratégica. Aunque la estabilización de la morosidad se ha postergado, las medidas implementadas y las proyecciones de mejora gradual, junto con un enfoque selectivo en el crecimiento y una gestión prudente del riesgo, delinean un camino hacia una mayor solidez y rentabilidad en el mediano y largo plazo, siempre en el marco de la dinámica macroeconómica argentina.