La encrucijada económica de Milei: ¿Reactivación o estancamiento ante el imperativo electoral?
Economistas prominentes urgen al gobierno de Javier Milei a implementar medidas para reactivar la "economía de la calle", advirtiendo sobre el impacto electoral del estancamiento. Proponen soluciones como un ambicioso plan de infraestructura financiado por privados, políticas monetarias más flexibles y el uso estratégico del FGS para impulsar créditos hipotecarios, todo ello sin comprometer la disciplina fiscal. El ministro Luis Caputo evalúa estas opciones ante una agenda pre-electoral crucial y un mercado que ya refleja la debilidad económica.
El Desafío Ineludible de la Actividad Económica
La economía argentina se encuentra en un punto de inflexión crítico, según un consenso notable entre destacados economistas del país. Nombres de la talla de Miguel Angel Broda, Martín Redrado, Carlos Melconián, Miguel Kiguel, Fausto Spotorno y Fernando Marull, advierten sobre la urgencia de implementar medidas concretas para estimular la actividad en la economía real, popularmente conocida como "la economía de la calle". Esta preocupación no es menor, ya que un estancamiento prolongado podría complicar significativamente los objetivos políticos a largo plazo del gobierno de Javier Milei, incluyendo su aspiración a la reelección.
El diagnóstico generalizado apunta a un "trilema de corto plazo": la necesidad de mantener el orden macroeconómico, controlar la inflación y elevar el nivel de actividad. De estos tres vértices, el último —el nivel de actividad— es el que actualmente presenta mayores dificultades para la administración libertaria y, crucialmente, el que ostenta la mayor influencia sobre el electorado. La insistencia de los expertos radica en la necesidad de una gestión más activa y pragmática que impulse una reactivación, sin comprometer la disciplina fiscal, un pilar innegociable para el presidente Milei.
Propuestas para Descongelar la Demanda Agregada
Frente al limitado margen fiscal del gobierno, los economistas han delineado una serie de propuestas que buscan dinamizar la economía sin recurrir a la emisión monetaria descontrolada o al aumento del gasto público. Miguel Angel Broda, por ejemplo, sugiere avenues de acción que se centran en la gestión y la inversión privada:
- Plan de Infraestructura Ambicioso: La puesta en marcha de un plan de infraestructura de gran envergadura, financiado por el sector privado a través de concesiones y asociaciones público-privadas (APP), es vista como una oportunidad inmejorable. A pesar de los 31 meses de gestión, Argentina aún no ha logrado articular un esquema robusto en este frente. Este avance no solo impulsaría la actividad, sino que también mejoraría la productividad al eliminar cuellos de botella en áreas clave como transporte y logística, sentando las bases para un desarrollo económico sostenido.
- Política Monetaria Más Flexible: Se plantea la posibilidad de permitir una política monetaria ligeramente más expansiva. En una economía donde la remonetización aún es incipiente, gran parte de los pesos emitidos tienden a regresar al sistema financiero, limitando el crédito al sector privado. Una mayor flexibilidad, acompañada de medidas para abordar la alta morosidad, podría facilitar el flujo de capital hacia la producción y el consumo.
- Tipo de Cambio Competitivo: Un tipo de cambio real algo más alto podría ofrecer un respiro a los sectores productivos expuestos a la competencia de importaciones, favoreciendo una recuperación más equilibrada de la actividad económica y apoyando a los exportadores.
El FGS y el Fomento del Crédito
Una de las propuestas más resonantes ha sido la utilización estratégica del Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS) de la Administración Nacional de la Seguridad Social (ANSeS). Martín Redrado y Fausto Spotorno han planteado la desinversión de las acciones que el Estado posee en empresas argentinas a través del FGS, con el objetivo de generar financiamiento a largo plazo para el sector productivo y las familias. Esta visión desmitifica la idea de que estos activos son "patrimonio intocable".
El ministro de Economía, Luis Caputo, ha recogido parte de esta idea, aunque con un enfoque ligeramente distinto. Caputo ha adelantado la posibilidad de realizar licitaciones de plazos fijos de largo plazo entre bancos, con el FGS actuando como fondeador. Esto permitiría a las entidades financieras ofrecer créditos hipotecarios a tasas más accesibles y plazos extendidos, revitalizando un mercado crucial para la clase media y el sector de la construcción. En este esquema, el FGS no adquiriría los créditos directamente, sino que proveería el capital necesario a los bancos participantes en subastas "transparentes".
La "Manta Corta" de la Política Económica y la Agenda Pre-electoral
Miguel Kiguel subraya la aparente reticencia del gobierno a abordar ciertas "vacas sagradas" de la política económica, como el tipo de cambio, la inflación y la política fiscal, a pesar de que la utilización del FGS para obra pública o crédito hipotecario no implicaría costo fiscal ni emisión monetaria. Esto lo lleva a la metáfora de la "manta corta": para bajar la inflación, se necesitan políticas contractivas que frenan la reactivación; para estimular la economía, podrían requerirse medidas que, a su vez, presionen la inflación.
Caputo, por su parte, se muestra pragmático y enfocado en una agenda "paso a paso" de cara al ciclo pre-electoral que se avecina. La estrategia gubernamental parece priorizar la consolidación de la baja inflacionaria como un activo electoral, a pesar de que los indicadores tempranos muestran una actividad económica golpeada. La pregunta central es si las medidas en estudio y la potencial flexibilidad pragmática del gobierno, similar a la observada en el Banco Central con la compra de reservas, llegarán a tiempo para generar un impacto positivo y perceptible antes de que el mercado financiero, que ya reacciona a encuestas y datos económicos, dictamine el pulso de los próximos catorce meses.
La presión de los economistas y la inminencia del calendario electoral sugieren que el gobierno de Milei se enfrenta a decisiones cruciales. La reactivación económica no es solo un objetivo deseable, sino una necesidad imperante para la estabilidad política y social del país. La implementación efectiva de las propuestas para movilizar la inversión privada, fomentar el crédito y gestionar de manera eficiente los recursos existentes, como el FGS, serán determinantes en los meses venideros.