Argentina: Wall Street y la City Preveen Menor Devaluación y Calma Cambiaria para Fin de Año
Analistas de Wall Street y la City preveen una menor devaluación del peso argentino para fin de 2026, con un consenso de tipo de cambio mayorista en $1.659. Esta perspectiva de calma cambiaria se sustenta en la mejora de la calificación de deuda, la exitosa refinanciación de compromisos hasta 2027, el ingreso de divisas por el régimen RIGI y el repunte de commodities. Aunque la inflación se mantendrá elevada, la contención del gasto público y la reducción de restricciones a las importaciones buscan mitigar su impacto, ofreciendo un escenario de optimismo cauto en la economía argentina.
El mercado financiero argentino observa con cautela, pero con una renovada dosis de optimismo, las proyecciones cambiarias para el cierre de 2026. Un informe reciente, elaborado por 45 economistas de destacadas bancas de inversión y consultoras globales, anticipa una menor devaluación del peso frente al dólar de lo previsto inicialmente, señalando un horizonte de mayor estabilidad en la cotización de la divisa estadounidense.
Un Dólar en Calma: El Consenso de los Expertos
Las nuevas estimaciones del informe FocusEconomics consolidan una expectativa de tipo de cambio mayorista en $1.659 para fines de diciembre de 2026. Esta cifra representa una disminución de 5 pesos respecto a las proyecciones del mes anterior y una caída aún más pronunciada de 40 pesos en comparación con hace tres meses. El consenso es claro: el mercado permanecerá relativamente calmo en los próximos meses, con el precio del dólar ubicándose por debajo de las expectativas previas.
Esta tendencia a la baja en las proyecciones se acentúa al comparar con el presupuesto 2026 presentado por el Gobierno, que estimaba una referencia cambiaria de $1.423, un valor que ahora parece rezagado. Incluso el mercado de opciones y futuros del Matba-Rofex (A3) opera con una cotización de $1.625 para diciembre, ligeramente por debajo del pronóstico de FocusEconomics, mientras que el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del Banco Central proyecta $1.673. Actualmente, el dólar mayorista se negocia en torno a los $1.471,5, lo que implica una apreciación esperada de la divisa del 14% para todo el año, aproximadamente la mitad de la inflación proyectada.
Factores Detrás de la Estabilidad Cambiaria
La tranquilidad que experimenta el mercado cambiario no es fortuita, sino el resultado de una confluencia de factores macroeconómicos y políticas gubernamentales. Entre los más relevantes se destacan:
- Mejora de la Calificación de Deuda: Las calificadoras de riesgo internacionales han mejorado las notas de la deuda argentina, infundiendo mayor confianza entre los inversores.
- Refinanciación de Deuda: El Gobierno ha logrado asegurar los fondos necesarios para refinanciar sus compromisos en moneda extranjera hasta finales de 2027, disipando incertidumbres financieras en la antesala de las elecciones presidenciales.
- Régimen de Incentivo a Grandes Inversiones (RIGI): Este esquema ha comenzado a canalizar capital extranjero hacia sectores estratégicos como la minería y la energía, impulsando el ingreso de divisas.
- Repunte de Commodities: La reactivación de conflictos en Medio Oriente ha empujado al alza los precios de materias primas clave. El barril de petróleo ha superado los u$s80 y la soja se acerca a los u$s440 por tonelada, beneficiando directamente a las exportaciones argentinas del agro y los hidrocarburos.
- Intervención del Banco Central: El BCRA ha mantenido una estrategia activa de compra de divisas para fortalecer las reservas, acumulando u$s12.269 millones en lo que va de 2026 y realizando intervenciones en los mercados de futuros para evitar desequilibrios cambiarios. La amplia brecha de $352,5 entre la cotización actual y el máximo de la banda cambiaria de flotación ($1.824) permite al BCRA una holgura significativa para operar sin alarmas.
- Emisiones de Deuda: El Estado y empresas han emitido nueva deuda en dólares, como el debut del Bonar 2029 (AO29) con una licitación de u$s2.000 millones a una tasa del 6% anual, contribuyendo al flujo de divisas.
Desafíos Persistentes: Inflación y Crecimiento Interno
A pesar de la estabilidad cambiaria, el informe de FocusEconomics también subraya desafíos significativos. Se espera que el crecimiento del PBI se modere al 3% en 2026, aunque sigue siendo considerablemente superior al promedio de la última década. Mientras que la agricultura y la energía actúan como motores clave, las industrias orientadas al mercado interno enfrentarán dificultades debido a la inflación persistente, las restricciones en el gasto público y la fuerte competencia de las importaciones.
La inflación anual se mantendrá por encima del 30% en 2026, con una proyección promedio del 31,5% en los precios al consumidor, lo que la posiciona como una de las tasas más altas a nivel mundial. Sin embargo, la reducción de las restricciones a las importaciones y la contención del gasto público se perfilan como factores que podrían contribuir a que la inflación promedio alcance su nivel más bajo en nueve años.
Voces de los Analistas y Pronósticos Individuales
Los economistas consultados ofrecen un rango de proyecciones para el dólar mayorista a fin de año, que va desde un mínimo de $1.335 hasta un máximo de $1.850. Esta dispersión, sin embargo, muestra una tendencia a la baja en el techo esperado, que hace dos meses podía alcanzar casi los $2.000.
Entre las consultoras con pronósticos más elevados se encuentran FIEL ($1.883), Pantheon Macroeconomics ($1.850) y MAPFRE Economics ($1.843). Sebastián Menescaldi de Eco Go, con un pronóstico de $1.667, advierte que, tras un primer semestre calmado, el flujo de divisas podría ser más restringido por estacionalidad, lo que llevaría a una variación mensual del tipo de cambio cercana al 2%. Por su parte, Claudio Caprarulo de Analytica Consultora, que proyecta $1.628, señala que el Gobierno buscará una depreciación progresivamente menor, dependiendo de su capacidad para estabilizar la oferta de dólares.
La afirmación del ministro de Economía, Luis Caputo, de que "si en $1.400 te van a militar atraso cambiario, no te pueden militar preocupación en $1.500", refleja la postura gubernamental de mantener un equilibrio que evite presiones especulativas, respaldada por la actual estabilidad.
En síntesis, aunque la economía argentina aún enfrenta el desafío de una inflación elevada y la reactivación de ciertos sectores internos, el panorama cambiario para el cierre de 2026 se presenta con un optimismo cauto, sustentado en la gestión de deuda, el impulso de sectores clave y una activa política monetaria. La menor devaluación esperada podría ser un factor de tranquilidad en el horizonte preelectoral.